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姜超:中國經濟緩中趨穩工業探底回升 消費成為最大亮點

摘要

7月15日,統計局公布了19年2季度經濟數據,到底目前經濟走勢如何呢?

一、經濟緩中趨穩

2季度經濟量縮價漲。

2季度GDP增速小幅回落至6.2%,而GDP平減指數同比增速回升至2%。2季度名義GDP增速相應升至8.3%,印證年初以來社融增速見底企穩。2季度投資、出口增速均下滑,唯有消費增速穩中略升,對上半年經濟增長貢獻率仍高達60.1%。2季度第二產業增速回落至5.8%,第三產業增速穩定在7%,對上半年經濟增長的貢獻率為60.3%,遠高于第二產業。

二、工業探底回升

6月工業生產明顯回升。

2季度工業增速小幅回落至5.6%,但6月增速6.3%,不僅較5月明顯回升,也是去年6月以來的次高點,主要緣于投資、消費雙雙反彈,帶動工業生產回暖。下游消費類的食品、汽車,中游加工組裝類的運輸設備、電氣機械,以及中游原材料類的鋼鐵、有色增速均明顯上行?;?、水泥產量增速下滑,但汽車、鋼鐵、有色、電力、煤炭產量增速均回升。

三、投資反彈仍低

2季度投資增速繼續回落。

上半年投資增速5.8%,其中2季度增速降至5.5%,緣于4、5月投資增速持續探底,6月雖反彈至6.3%,但依然偏低。1-6月,,其中有色、電子和化工貢獻較大,拖累主要來自電氣機械、運輸設備和紡織;,受益于專項債可轉為重大項目資本金,基建穩增長繼續發力;,主要是受房企到位資金增速下滑拖累,而土地購置費增速下滑,也擠出了地產投資中的水分。

四、汽車拉動消費

2季度消費增速有所回升。

上半年社消零售、限額以上零售增速8.4%、4.9%,其中2季度增速小幅回升,而6月增速更是大幅回升至9.8%、9.7%。其中,,紡織服裝、日用品零售增速回升,而食品飲料增速高位略降。,汽車零售增速大升至17.2%,創12年以來新高,主要緣于多省實施國六標準令經銷商清庫,以及去年同期基數較低;石油及制品零售增速保持穩定,地產相關的家電、家具、建材零售增速均小幅回升。,占社消零售比重也持續上升至20%附近。

五、地產銷售偏弱

6月地產銷售依然偏弱。

一方面,6月全國地產銷量增速-2.2%,雖較5月降幅收窄,但仍處負值區間,而一二線穩健、三四線低迷的分化態勢仍在延續。另一方面,6月70城房價環比穩定在0.7%,但同比卻繼續回落至10.8%。受地產銷售邊際改善影響,6月土地購置面積降幅收窄至14.3%,而新開工增速小幅回升至8.9%??紤]到當前地產銷售仍偏弱勢、近期房企融資約束有所加強,未來地產投資依然承壓。

六、不靠投資刺激,消費穩定經濟

展望未來,在穩杠桿和減稅的政策組合之下,工業投資有望低位筑底,而消費有望保持穩定高增,因而中國經濟下半年或有望見底企穩。

2季度經濟繼續回落,主因工業和投資增速下滑,其背后是政策未走刺激投資老路,地產調控未松,基建只托不舉。但2季度服務業增速穩定,消費表現亮眼,源于大規模減稅降費逐步落地,是對消費最大的支持。

2019年7月15日,統計局公布了2019年2季度經濟數據,到底經濟走勢如何呢?

1。經濟緩中趨穩

2季度經濟增速緩中趨穩。

19年2季度GDP同比增速6.2%,較1季度小幅回落。受CPI增速回升帶動,2季度GDP平減指數同比增速回升至2%。整體而言,經濟量縮價漲,而名義GDP同比增速回升至8.3%,反映年初以來社融增速見底企穩的影響正在逐步顯現。

需求端:消費表現亮眼。

從需求端看,2季度投資、出口增速均有所下滑,但消費增速穩中略升。上半年,貨物和服務凈出口對經濟增長的貢獻率穩定在20.7%,資本形成的貢獻率上升至19.1%,而最終消費支出對經濟增長的貢獻率為60.1%,雖較1季度小幅回落,但仍然占據絕對主導,消費也依然是需求端的中流砥柱。

生產端:服務業增速穩定。

從生產端看,2季度第二產業增速回落至5.8%,而第三產業增速穩定在7.0%。上半年第三產業對經濟增長的貢獻率為60.3%,高于第二產業23.2個百分點。

2。工業探底回升

6月工業增速明顯回升。

2季度規模以上工業增加值同比增速5.6%,較1季度小幅回落。而6月工業增加值同比增速6.3%、季調環比增速0.68%,不僅較5月明顯回升,也是去年6月以來的次高點。6月投資、消費雙雙反彈,帶動工業生產明顯回升。

中觀層面,6月各行業增加值增速普遍回升。

其中:下游消費類行業中,汽車、食品、紡織、醫藥均上升,僅農副略回落;中游加工組裝類行業中,運輸設備、電氣機械、專用設備、通用設備均上升,僅通信電子略降;中游原材料類行業中,鋼鐵、有色、化工、電力均上升,建材、橡膠塑料均回落;上游采礦業增速明顯上升。

微觀層面,6月各主要工業品產量增速漲多跌少。

其中:下游汽車降幅收窄;中游鋼鐵、有色增速上升,水泥、化纖、乙烯增速回落;上游煤炭、電力增速均回升。

3。投資反彈仍低

2季度固定資產投資增速繼續回落。

上半年全國固定資產投資同比增速5.8%,其中2季度增速5.5%,較1季度繼續回落。一方面,4、5月投資當月增速持續下滑探底;另一方面,6月當月增速雖然反彈至6.3%,但依然偏低。

制造業投資增速微幅回升。

1-6月制造業投資增速3.0%,較1-5月繼續微幅回升,但仍處低位。從中觀看,有色、電子、化工等行業邊際貢獻較大,而拖累主要來自電氣機械、運輸設備、紡織等行業。

基建投資增速反彈。

1-6月新、舊口徑下的基建投資增速分別回升至4.1%、3.0%,其中6月當月增速分別回升至4.4%、3.9%,指向基建穩增長繼續發力。誠然,專項債可轉重大項目資本金將助力基建穩增長,但在影子銀行融資繼續萎縮、政府舉債全面規范的背景下,基建穩增長或仍是只托不舉。

房地產投資增速繼續回落。

1-6月房地產投資同比增速高位下滑至10.9%。一方面,1-6月房地產開發資金來源增速繼續下滑至7.2%,對房地產投資形成拖累。另一方面,今年以來土地購置費增速明顯回落,也令房地產投資增速承壓,而房地產投資名義增速與實際增速之間缺口也有所收窄。

4。汽車拉動消費

2季度社會消費品零售總額增速回升。

上半年社消零售、限額以上零售增速分別為8.4%、4.9%,其中2季度增速分別回升至8.5%、5.7%,而6月增速更是大幅回升至9.8%、9.7%。

必需消費保持穩定。

分品類看,6月必需消費保持穩定,其中紡織服裝、日用品零售增速回升至5.2%、12.3%,而食品飲料增速高位略降至9.4%。

可選消費普遍回升,汽車大幅回升。

6月可選消費普遍回升,其中占比最高的汽車零售增速大幅回升至17.2%,創12年以來新高,主要緣于多省實施國六標準,以及去年同期基數較低。占比次高的石油及制品零售增速穩定在3.5%。地產相關的家電、家具、建材零售增速也都小幅回升。

網上零售持續高增,占比繼續上升。

上半年實物商品網上零售同比增速21.6%,較18年高位略回落,但仍遠快于社消零售整體增速,因而占后者的比重升至19.6%。

5。地產銷售仍弱

地產銷售仍弱,分化依然延續。

6月地產銷售依然偏弱。一方面,6月全國商品房銷售面積同比增速-2.2%,較5月降幅略有收窄,但仍處負值區間。我們跟蹤的高頻數據顯示,6月地產銷量繼續分化,一二線穩健增長,三四線跌幅仍大。另一方面,6月70城新建商品住宅銷售價格環比增速穩定在0.7%,但同比增速回落至10.8%。

土地購置跌幅仍大,新開工增速略回升。

受地產銷售邊際改善影響,6月土地購置面積降幅收窄至14.3%,新開工面積增速小幅回升至8.9%??紤]到當前地產銷售仍偏弱勢,而近期房企融資約束有所加強,未來地產投資依然承壓。

6。不靠投資刺激,消費穩定經濟

不靠投資刺激,消費穩定經濟。

2季度經濟繼續回落,主因工業和投資增速下滑,其背后是政策未走刺激投資老路,地產調控未松,基建只托不舉。但2季度服務業增速穩定,消費表現亮眼,源于大規模減稅降費逐步落地,是對消費最大的支持。展望未來,在穩杠桿和減稅的政策組合之下,工業投資有望低位筑底,而消費有望保持穩定高增,因而中國經濟下半年或有望見底企穩。


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