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螺紋鋼消費出現明顯回落 環比上周減少37萬噸 庫存繼續下降

本周螺紋鋼表觀消費出現明顯回落,環比上周減少37萬噸,庫存繼續下降,降幅收窄至6萬噸,當前總庫存同比減少30.5萬噸,依然是近4年同期最低。前期提及上周的高消費及高去庫數據,可能是受到北材南下的影響,貨物在途及在港,導致統計庫存減少,表觀消費也被動擴大。最近兩周螺紋鋼消費均值380.6萬噸,環比上半月減少10萬噸,同比還是處于偏高的水平,暖冬和、華南地區基建的年末發力確實是提振了四季度螺紋需求。11月表觀需求平均值為385萬噸,同比增加11%,環比減少0.8%,而螺紋鋼需求偏強是否預示11月房地產新開工仍然會維持一個較高的增速,值得關注,這也將直接影響明年春節后需求。

樣本鋼廠的產量小幅減少,從電弧爐和高爐利潤看,本周仍維持在偏高的水平,同時富寶富寶資訊統計的鋼廠廢鋼到貨量也回到全年高點,廢鋼仍是緊而不缺。周三的找鋼數據顯示電爐和高爐建材產量均增加,結合鋼聯統計的239家建材生產企業螺紋產量周環比4.43萬噸,因此產量上的分歧可能是源自樣本不同。在當前的利潤水平下,短期來看產量應該很難回落。

近期建材日成交降幅比較明顯,上周四降至20萬噸以下,本周在周初成交大增后,隨后連日再度回落,最近5個交易日建材日均成交均值為18.6萬噸,環比上一期減少19.7%。價格下跌引發市場情緒走弱,同時疊加季節性影響,需求回落的速度比較明顯。

南北價差依然是處于歷史高位,在北材南下發運增加后,北方地區價格也開始走強,直接導致01合約標的倉單價格上漲。

01合約非期貨公司持賣單量相比上周增加了2000手,不過隨著盤面價格持續下跌,相比周初的22700手,減少了3100手。熱卷的賣單量則繼續增加,相比上周四的8700手,當前已達到29700手,增加了21000手,當前價格下鋼廠在盤面交貨意愿較高。

當前需求逐步走弱、產量維持相對高位,螺紋鋼庫存拐點正逐步臨近,華南、華東地區現貨高溢價也很難持續,而南北價差收窄可能會帶動華北現貨價格下跌,因此01合約在階段性回調后,繼續下跌需要看到累庫后現貨調整速度加快。結合01合約面臨的鋼廠交貨壓力,維持反彈做空。

對于遠月05合約,27日財政部下達了2020年部分新增專項債務限額1萬億元,要求各地盡快按規定落實到具體項目,確保明年初即可使用見效,盡早形成對經濟的有效拉動,市場對明年上半年基建投資回升預期較強,05合約相應走強。不過從歷史來看,在基建投資回升的時期往往螺紋鋼價格是下行的,主要是作為逆周期調節政策,基建多數是在經濟下行壓力較大時發力,但很難對沖總需求的下滑,因此即使基建投資回升的可能較大,但明年上半年螺紋鋼需求情況仍主要取決于房地產施工端的韌性,10月的新開工數據及11月微觀需求顯示,地產用鋼需求依然較好,只是房企高周轉模式已持續較長時間,及暖冬影響下需求逆季節性走強,是否會透支年后需求,成為05合約面臨的風險,同時淡季的高產量及低需求,也增加了春節期間累庫風險。短期05走勢仍將受現貨影響,只是從需求端看,中期05合約還是存在走強的基礎。


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