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資產配置多樣化需求迫切 投資機構客戶數量達6072戶!公募私募券商期貨踴躍入場

自資管新規落地以來,發力主動管理轉型、拓展資產配置渠道成為金融機構資產管理的主旋律,商品市場成為機構投資者開拓投資方向的重要領域之一。

8月27日,大連商品交易所主辦的“2019機構大宗商品衍生品論壇”在大連舉行。監管領導及行業專家共同探討了機構投資者參與衍生品市場的趨勢和展望。從公募基金到私募機構,機構對衍生品市場均報有高度期待。

大商所:投資機構客戶數量達6072戶

對于各類金融機構而言,資產管理都是當之無愧的核心業務之一。而在資管新規落地后,“去通道”、“降杠桿”的要求驅動金融機構爭先轉型主動管理。在資產配置的要求下,機構投資者紛紛將目光投向衍生品市場。

據大商所理事長李正強介紹,今年1-7月份,大商所包括機構客戶和產業客戶在內的單位客戶持倉比例超過52%,成為市場主導力量。參與交易的投資機構數量達到6072戶,在參與交易法人客戶中占比44%。

大連商品交易所黨委書記、理事長李正強

李正強指出,推動產業企業和投資機構良性互動、融合發展,構建種類齊全、結構完善、功能互補的參與者生態,對于商品衍生品市場的長期健康穩定發展具有十分重要的意義。大商所高度重視機構投資者參與商品衍生品市場的服務工作,在三大方面積極開展工作:

一是豐富品種體系,不斷拓展機構投資者的資產配置渠道和服務實體經濟范圍。目前,大商所上市的18個期貨品種和2個期權產品已構建起糧食、油脂油料、木材、畜牧、化工和能源礦產等六大產品板塊,形成油脂油料、玉米生產加工、飼料養殖、塑料化工、煤焦礦等五大產業避險鏈條。

二是提供較為充足的市場容量,為機構投資者配置資產、服務實體提供相應空間。今年1至7月,大商所期貨年度成交量6.81億手(單邊,下同)、成交額36.26萬億元、日均持倉量602.28萬手,分別占全市場的32%、23%和39%,日均換手率為0.76。期權年度成交958.77萬手、成交額41.76億元、日均持倉41.64萬手,分別占商品期權市場的57%、20%和76%,市場流動性比較充足。

三是通過持續加大指數研發及應用力度,為市場投資者及產業客戶提供資產管理和風險管理工具。目前大商所已編制發布37只商品期貨指數和2個現貨指數系列,今年以來各類市場機構基于大商所指數共發行銀行結構性存款及理財、券商收益憑證、期貨資管計劃、指數保險等產品共17支。

基金行業加速參與衍生品市場

作為資產管理的排頭兵,無論是公募基金還是私募基金,在衍生品市場均可“大有作為”。

中基協副會長鄭富仕在會議上指出,衍生品市場是中國金融市場的重要組成部分,通過發揮價格發現和風險管理功能,為企業提供權威的大宗商品市場定價,有利于優化資源配置和效率,更好服務實體經濟。衍生品為資產管理行業提供風險管理工具,豐富了投資交易策略,推動構造不同風險收益特征的產品滿足投資者理財需求。

中國證券投資基金業協會副會長鄭富仕

對于基金行業參與衍生品市場而言,目前處于剛剛起步階段,但速度正在加快。2014年,證監會發布公開募集證券投資基金指引,公募基金開始試水商品期貨市場。從整體規模來看,基金行業參與衍生品市場規模并不算大,未來仍有很大的發展空間。

截至到6月底,私募產品投資于商品及金融衍生品的規???66.33億元,較2018年底增長39%。其中私募基金389.08億元,較2018年底增長48.1%。證券公司資管計劃16.75億元,較2018年底下降了16.1%?;鸸炯盎饘糇庸举Y管計劃130.58億元,較2018年底增長23.5%,期貨公司資管計劃29.92億元,較2018年底增長55.6%。

鄭富仕指出,當前我國經濟從高速增長階段轉向高質量發展階段,資本市場和衍生品市場對于提升實體經濟發展都具有十分重要作用,基金行業作為重要機構投資者,在改善衍生品市場流動性,加強衍生品市場價格發現,都將持續發揮積極作用。

例如,隨著外資加入基金行業,將進一步改善衍生品市場投資結構,促進衍生品市場功能發揮。鄭富仕介紹稱,中基協正積極穩妥推進私募基金領域的對外開放。目前已經有多家外資機構在該協會進行備案。未來將有更多外資基金管理人進入中國資本市場以及衍生品市場,進一步改善投資者結構,并將國外先進投資理念帶入中國市場,提升市場的有效性,助力衍生品市場健康發展。

值得一提的是,8月27日,國內首批商品期貨ETF誕生。華夏基金獲批首只豆粕期貨ETF。此外,大成基金和建信也各有一只商品期貨ETF獲批,分別是有色金屬ETF和能源化工ETF。

華夏基金研究發展部董事總經理駱紅艷表示,公募基金參與大宗商品具有重要意義,不管是投資者客戶結構的多元化,還是對于市場價格發現機制的有效性,抑或是對于套期套保的功能的提升,都有非常大的作用。華夏基金選擇豆粕期貨,最關鍵的是出于資產配置和抗通脹的考慮,商品ETF在華夏基金的產品線里寫下了濃墨重彩的一筆。

券商FICC迎來歷史性機遇

在行業面臨重塑之際,“券業轉型”已不再是一句口號。隨著金融市場對外開放不斷推進,對標海外投行,FICC業務或許是國內券商發展的新機遇。

FICC(Fixed income Currencies&Commodities),即固定收益、外匯和大宗商品業務。據介紹,FICC是在傳統固定收益業務的基礎上,對債券、利率、信貸、外匯以及商品等業務及產品線進行的有機整合。

中國證券業協會秘書長張冀華在2019機構大宗商品衍生品論壇上指出,FICC業務涉及到經紀、自營、資管和投顧服務等多個條線,對促進證券公司轉型發展效果明顯。

相比國際投行,我國證券公司FICC業務起步相對較晚,FICC業務的內涵與外延也有差異。目前,證券公司已經建設信用、利率、資產、外匯、商品等五大FICC業務條線,業務深度不斷拓展。

僅就衍生品業務來看,張冀華介紹稱,2018年證券公司新增掛鉤大商所焦煤期貨、玉米期貨和棕櫚油期貨的場外期權名義本金分別為26.83億元、14.95億元和11.96億元。掛鉤聚乙烯期貨、焦煤期貨、棕櫚油期貨和玉米淀粉期貨的互換名義本金分別為5.66億元、5.13億元、3.99億元和3.38億元。

張冀華表示,從近幾年發展情況看,證券公司FICC業務不僅具有較好發展基礎,而且業務生態正在朝著可喜方向轉變。利率、匯率、信用市場化改革,將增加業務需求。企業直接融資比例提升,國際化進程不斷提升,將強化FICC產品的剛性需求。證券公司國際化進程,投資策略多元化有效對接FICC產品供給與需求,這些都為我國證券公司FICC業務提供難得歷史發展機遇。

此外,對于券商開展FICC業務而言,還將受到更多來自監管的支持。據張冀華介紹,下一步監管部門將支持引導證券公司進一步優化固定收益業務,外匯業務及大宗商品業務等業務組織架構,加快構建FICC業務綜合金融服務體系,進一步拓寬FICC業務范圍,完善在外匯和大宗商品方面的市場準入,促進FICC業務高質量發展。

值得注意的是,自2018年以來,券商跨境業務資格陸續獲批。目前已有9家券商試點跨境FICC業務,建立了FICC業務全條線基礎性債務工具體系。

據國泰君安半年報數據顯示,其累計發行掛鉤境外權益類標的收益憑證183只、規模合計37.8億元;開展跨境權益類收益互換業務89筆、涉及名義本金0.87億元。中信建投則在2019年下半年展望中指出,其將穩步推進場外衍生品業務的開展,拓展做市領域的資源投入,持續探索跨境投資的業務機會。

期貨資管仍有待發力

對于期貨公司而言,資產管理同樣是重點發力領域。不過,受資管新規“去通道”影響,期貨資管業務在近年有所回落。

截至2019年上半年,共有113家期貨正常開展資管業務。數據顯示,2019年上半年,期貨公司資管業務累計收入3.59億元,累計凈利潤0.51億元,較去年同期分別下降11.16%和26.83%。在資管新規落地后,期貨資管產品的規模和數量以及業務收入持續下降,資管收入占比期貨公司業務收入的比例也在不斷下降。

不過,就期貨資管的類型來看,主動管理比例持續上升的趨勢十分明顯。據中國期貨業協會副會長王穎介紹,今年上半年期貨資管產品共有1355只,合計規模1292億元。其中,集合類產品占比58%,主動管理類產品占比70%,比例不斷上升;管理通道占比不斷下降,業績、報酬和其他收入的占比穩中有增。王穎指出,未來期貨資管應更多地圍繞期貨主業開展策略和交易,為專業化程度更高的機構投資者進行資產配置。

王穎表示,在資管新規出臺之后,期貨資管合規水平進一步提升。截至今年6月底,行業內已經累計清理不符合資產新規的計劃約197億元,接下來還有將近10%的期貨資管產品規模在逐步地退出和清理。

另外,針對期貨風險管理子公司的發展,王穎認為場外衍生品業務是當前增長最快的業務,也是期貨公司服務實體經濟最直接、最有效的體現。這項業務不僅得到了實體企業的認可,也越來越得到了銀行的關注。在理財子公司成立之后,希望能開發更多的掛鉤大宗商品價格或大宗商品價格指數的結構化的理財產品,給期貨風險子公司提供更多的合作機會。


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